铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易询问 资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡走高 ，国内精炼铜现货进口维系亏损 。宏观方面
，美国8月谘商会消费者信心指数降至89.4，为今年1月以来最低水平 ，降至七个月低点位置
。与此同时，美国密歇根大学8月消费者情绪指数三个月来首次下滑
，消费者对商业环境恶化及通胀上升的担忧进一步加剧。地缘政治方面，美伊谈判再传重大进展 ，有媒体称
，美伊已就停火协议条款达成共识，其中包括霍尔木兹海峡自由通航 。库存方面 ，LME库存下降1525吨至238725吨；Comex库存增加918吨至676110吨；SHFE铜仓单下降2484吨至38619吨
，BC铜仓单下降126吨至8147吨。需求方面，下游维持刚需采购 ，高价备货意愿薄弱
。LME库存回归下降
，调期费回升，市场对LME潜在的挤仓风险并不能消除 ，维系铜价偏强走势。但仍需高度警惕232关税政策落地前后的市场异常波动 。

　　镍不锈钢：

　　（朱希
，从业资格号：F03109968；交易询问 资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨0.21%报17050美元/吨，沪镍跌0.02%报129640元/吨
。库存方面 ，LME库存增加120吨至268608吨，SHFE 仓单减少54吨至101800吨。升贴水来看
，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨 。消息面，印尼经济统筹部长艾尔朗加表示 ，今年暂不对煤炭和镍征收出口税和暴利税
，明年政策尚未详细讨论
。8月19日ESDM局长特里·维纳诺称，已开始批准对2026年煤炭和镍商品工作计划和预算（RKAB）的多项拟议修订 ，大约有十几家镍业公司和几十家煤炭公司已获得 2026 年 RKAB 修订的批准。此前8月13日
，印尼镍矿商协会APNI表示，印尼能源与矿产资源部（ESDM）已正 式确认：2026年镍矿RKAB配额不再增加——印尼政府将仅针对原料库存偏低的冶炼厂 ，有选取 地批准额外的镍矿石生产配额作为战略缓冲配额 。周度库存表现分化
，海外累库压力较大，国内呈现较快去库
。上方配额缓增量担忧 ，下方成本支撑
，短期镍或仍偏震荡运行，关注配额释放节奏和宏观情绪共振。

　　氧化铝电解铝铝合金：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易询问 资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2610收于2664元/吨
，跌幅1% 。持仓减仓10174手至24万手
。隔夜LME收于3238美元/吨，涨幅0.29% ，库存去库100吨至24.68万吨。AL2610收于23975元/吨
，涨幅0.74%，持仓减仓3433手至26.5万手 。铝合金震荡偏强 ，隔夜主力AD2610收于23265元/吨
，涨幅0.52%。持仓减仓1413手至15579手；现货方面，SMM氧化铝费用 回落至2679元/吨
。铝锭现货持稳在平水。佛山A00报价回落至23900元/吨 ，无锡A00报贴水170元/吨 。铝棒加工费包头河南临沂持稳
，其他地区下调10-20元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳 ，低碳6/8系上调144元/吨
。氧化铝外强内弱
，国内检修产能恢复提产，印尼政策限制产出放量 ，中东运输问题催生袋装氧化铝溢价需求。短期海外走强对内盘有一定情绪提振，库存端也出现小幅去化的积极信号 。但整体过剩格局未改
，矿端报价和接受价存在分歧，盘面暂未走出低位震荡区间
。电解铝方面 ，市场对美联储9月加息预期有所降温
，宏观情绪相对乐观。国内华东持续到货导致贴水难以收窄，持货商控量缓售 ，下游逢低出现小幅补库 。当前尚未看到旺季拐点出现
，持续去库为电解铝提供托底，但海外复产提速叠加消费淡季压制上方空间
。重点关注去库持续性及下游旺季备货的信号。

　　工业硅多晶硅：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易询问 资格号：Z0020715）

　　25日工业硅震荡偏弱
，主力2611收于8775元/吨，日内涨幅1.09% ，持仓增仓7027手至30.45万手 。百川工业硅现货借鉴 价9179元/吨
，较上一个交易日持稳
。最低交割品费用 回升至8700元/吨，现货升水收至10元/吨。多晶硅震荡偏弱 ，主力2611收于37155元/吨，日内跌幅1.85% 。持仓增仓1032手至11.36万手；最低交割品费用 小幅回落至39980元/吨
，现货升水扩至2780元/吨。新疆大厂计划规模停炉叠加另一大厂宣布封盘不报，部分硅厂再度进场高位套保
。当前减产消息已消化近两周 ，下游对提价接受度有限。盘面反映相对充分
，警惕利多落地后回调压力 。随着前期下游硅片厂家集中消耗原料备货，硅料厂出现少量实单成交 ，期现商定价优势下成为首选
。本轮采购小批量回补
，距离行业期盼的规模性回暖仍有差距。电池片和组件环节对高价原料的消化能力有限，出现有价无市的僵局 ，涨价的传导阻力较大 。短期多晶硅在费用 重构初期
，盘面缺乏明确方向，关注后续实单成交能否持续跟进形成规模备库
。

　　碳酸锂：

　　（朱希 ，从业资格号：F03109968；交易询问 资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2701跌6.09%至150280元/吨
，减仓4912手至35.4万手。现货费用 方面，电池级碳酸锂平均价跌3500元/吨至157000元/吨 ，工业级碳酸锂平均价跌3500元/吨至152000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌4500元/吨至144000元/吨 。仓单方面
，昨日仓单库存增加650吨至41940吨
。消息面， 大东时代智库（TD）针对38家主流电池企业及上下游供应链完成月度调研 ，结合企业9 月预排产计划与在手订单交叉测算
，预计9月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约332GWh，环比增长9.2%。锂电池A排产量110.2GWh ，锂电池B排产量40.9GWh
，锂电池C排产量18.9GWh 。2026年9月全球市场动力+储能+消费类电池产量346GWh左右，环比增9.1%
。供给端 ，周度产量环比减少145吨至23007吨
，8月碳酸锂预计产量环比增加7%至11.3万吨。需求端，预计三元材料产量环比增加5%至93840吨 、磷酸铁锂产量环比增加5%至56.51万吨
、钴酸锂环比增长4%至7380吨、锰酸锂产量环比增加11%至11920吨 ；锂电池产量环比增长7%至288.9GWh 。库存端 ，大样本周度库存环比下降7516吨至86392吨
，其中其他环节库存环比下降2598吨至39392吨，冶炼厂库存环比减少2936吨至11486吨 ，下游库存环比减少1981吨至35515吨。当前基本面仍维持在快速去库的格局中，市场情绪和消息面反复扰动
，期货费用 振幅加剧
。现货端基差和仓单仍较为矛盾，关注9月津巴布韦方面供应增量是否兑现 ，警惕市场情绪影响。

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