炒股就看金麒麟分析师研报，权威 ，专业
，及时，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：上市之家

　　9月8日 ，存储模组龙头江波龙（301308.SZ
，09976.HK）正式在港交所主板挂牌上市，成为国内首家实现“A+H
”两地上市的独立半导体存储器企业。

　　然而
，即便H股发行价较A股折让约四成，上市首日股价仍跌破发行价 ，市场反应不及预期 。

　　01 发行定价较A股折价约44%

　　江波龙于9月4日晚间公告
，确定本次H股发行的最终费用 为每股236港元
。公司此次全球发售2607.78万股H股，其中香港公开发售260.78万股
、世界 发售2347万股 ，另设超额配股权。以236港元/股的发行价计算
，此次上市预计募集资金近62亿港元（约合人民币53亿元） 。

　　值得关注的是 ，H股发行价与A股之间存在显著价差
。以9月7日A股收盘价358.22元（约合418港元）计算
，236港元的H股发行价较A股折价约44%。236港元折合人民币约202元，相当于A股现价的约56.5% 。

　　更大的反差在于 ，就在一个多月前
，江波龙刚刚完成一笔37亿元的A股定增，以560元/股的费用 向21名投资者发行660.71万股
。彼时的发行费用 较发行当天386.60元的收盘价高出约45%。对比之下 ，港股发行价仅为A股增发价的36% 。同一家公司的股权
，在两个多月里出现了三种截然不同的定价
。

　　02 开盘即破发

　　9月8日，江波龙H股以236港元发行价开盘 ，随后股价持续走弱。盘中最低探至232.4港元，跌幅一度达1.44% 。截至午间休盘
，股价报234.4港元，较发行价下跌0.68% ，成交额约9.12亿港元
，公司总市值约1068亿港元。

　　从认购数据来看，香港公开发售获40.32倍认购 ，一手50股的中签率为2.85%；世界 发售获3.88倍认购
。为保障发行成功
，江波龙引入了传音控股、联想集团 、蓝思科技
、TCL科技、北京君正 、七彩虹科技等14家基石投资者，合计认购约1.51亿美元（约11.85亿港元） ，占发售股份的约18.89%。所有基石股份均设有6个月禁售期 。

　　与H股的疲弱表现相比
，江波龙A股当日早盘一度走高，午后转跌
。截至下午 ，A股报355.97元/股
，H股较A股仍折价约四成。

　　03 业绩高增与隐忧并存

　　从基本面来看，江波龙2026年上半年业绩表现极为亮眼 。财报显示 ，公司实现营业收入240.88亿元，同比增长136.26%；归母净利润105.77亿元
，同比暴增逾715倍
。毛利率从上年同期的11.0%升至58.2%。公司将此归因于AI基础设施投资激增导致市场需求超过供应
、存储产品费用 上涨，以及早前以较低成本购入的存货 。

　　然而 ，亮眼业绩背后亦存在隐忧
。截至2026年6月30日
，公司存货高达257.77亿元，占总资产的60.12%。上半年经营活动现金净流出31.51亿元 ，账面利润并未转化为真金白银 。与此同时
，行业的通用DRAM合约价环比涨幅已从一季度的90%以上收窄到三季度的13%至18%
。

　　江波龙表示 ，本次募集资金将主要投向AI高端存储器研发、主控芯片及高端封测三大方向。在存储行业周期高点完成“A+H”两地上市后
，这家千亿市值的存储龙头能否将融资转化为穿越周期的能力，仍有待市场进一步检验 。

　　免责声明：本号原创文章享有著作权 ，未经授权禁止转载。内容仅供学习分享
，不构成投资建议，信息和数据均来源于网络及公开信息 ，如有侵权，请联系处理
。