文章来源：金十数据

　　美联储9月加息后，摩根大通预计这轮紧缩周期年内还将再迈出一步 。摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）近日表示 ，该行继续预计美联储将在12月会议上再加息25个基点
，但不会因此开启延续至2027年的长期加息周期
。

　　美联储此前将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4.00%，为三年来首次加息。9月最新点阵图显示 ，18名提交预测的官员中有16人预计今年至少还会加息一次
，4人预计还会加息两次，年底政策利率中值对应年内再加息25个基点 。

　　费罗利认为 ，10月会议存在暂缓行动的空间，因为9月加息后
，美联储需要一定时间观察政策对经济的影响
。摩根大通因此将下一次加息时间点放在12月，与美联储点阵图给出的中值路径一致。

　　这意味着 ，摩根大通预计今年剩余时间的政策节奏不会持续加快
，而更可能以一次加息收尾 。费罗利表示，当前通胀继续呈现明显的供给冲击特征 ，因此该行并不认为会出现延续至明年的长期加息周期
。

　　就业数据成为10月加息路径的关键变量

　　不过
，如果劳动力市场继续收紧、工资增速重新加快，经济增长过强可能改变这一判断 ，并使美联储更早采取行动
，因美联储可能开始担心经济出现“过多的好消息 ”，费罗利说道。

　　摩根大通给出的另一项判断已经将焦点指向9月非农 。该行指出 ，初请和续请失业金人数在当月下降
，增加了9月就业数据强于预期的风险，这可能支持市场继续押注10月加息。

　　周二公布的职位空缺数据则呈现出更复杂的局面
。截至8月底 ，美国职位空缺减少25.6万个至707.9万个，低于经济学家预期的722.5万个。企业仍在避免大规模裁员
，但新增招聘需求已经有所降温 。

　　9月非农新增就业的市场预期近来 也出现分化
。道琼斯调查的经济学家预计新增约8.4万人，路透社调查为9万人；预测市场则相对更乐观 ，Kalshi数据显示9月新增就业超过9万人的概率接近60%
，超过10万人的概率约为50%。

　　如果最终就业增长明显强于经济学家共识，摩根大通此前提出的“就业继续收紧—工资重新加速—政策路径更鹰
”的逻辑将获得更多数据支撑 。相反 ，职位空缺持续下降 、招聘放缓则可能限制企业进一步扩大用工的能力
。

　　通胀给继续加息留下空间

　　劳动力市场之外
，摩根大通的12月判断也建立在通胀没有迅速回落的前提上。美国9月个人消费支出费用 指数（PCE）将在周三公布，市场预计整体PCE和核心PCE分别环比上涨0.4%和0.3% ，同比增速分别为3.7%和3.3%
，核心指标仍明显高于美联储2%的目标 。

　　能源费用 进一步增加了通胀的不确定性
。美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）本周表示，AI投资带来的需求以及更高油价可能在未来数月继续推高通胀 ，但她没有明确表态是否需要更多加息。

　　美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）的措辞则更为明确 。他表示
，当前通胀仍然过高，近期能源费用 和AI投资已经使通胀回落进程“偏离轨道” ，其基准情景仍是未来需要进一步调整政策
。

　　纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John C． Williams）同日释放了较为温和的政策信号。他表示9月加息后没有必要急于再次行动，可以等待更多数据
，但如果经济大体符合其预期，年底前再上调一次联邦基金利率可能仍然合适 。

　　这一表述恰好与摩根大通的12月基准判断形成呼应：10月可以观察 ，12月再根据就业与通胀表现完成年内最后一次调整。巴克莱也给出类似路径
，预计美联储10月可能维持利率不变，随后在12月加息25个基点
。