近日，2026年半年报进入密集披露期 ，多家A股铜企预计半年度归母净利润增长超100%。

　　在铜价持续于10万元/吨上方高位震荡的背景下，铜企盈利能力得到验证
，A股铜板块近期亦走出估值修复行情 。

多家铜企净利润翻倍

　　Wind数据显示，2026年铜价整体高位运行 ，1月末沪铜主力合约冲高至约11.4万元/吨；2月受春节淡季 、需求偏弱、库存累积影响费用 回落
，之后围绕10万元/吨宽幅震荡，3至4月下探9字头
、6月底触及阶段低点。

　　8月初铜价再度走强 ，7至8月累计涨幅约8%
，8月14日沪铜主力运行于10.7万至10.8万元/吨区间
。

　　现货方面，8月14日1#电解铜报价107850至108250元/吨 ，均价108050元/吨
，较上一交易日下跌70元/吨。LME铜库存8月13日减少4400吨至207725吨，库存持续去化 。

　　铜价高位运行之下 ，A股铜企上半年业绩集体大增
。其中
，江西铜业、铜陵有色 、北方铜业预计2026年半年度归母净利润增长超100%，北方铜业比较高 预增190%。已发布半年报的西部矿业 ，今年上半年归母净利润为41.69亿元，同比增长123.03% 。

　　综合企业财报来看
，矿企业绩增长主要依托产量释放与成本控制；冶炼企业的利润弹性则更多来自副产品涨价对冲加工费下行
。

　　广发期货研究所分析师周敏波对中新经纬指出，铜矿企业和冶炼企业盈利模式不同 ，铜矿企业利润在采矿成本固定的背景下
，天然受益于铜价上行；而冶炼企业利润来源则主要为冶炼加工费及相关冶炼副产品，今年硫酸和小金属等冶炼副产品费用 上行 ，有效对冲了冶炼加工费的下行。上半年铜价相对稳定
，而硫酸费用 较年初已翻倍，因此冶炼企业利润弹性相对更大 。

板块估值低位反弹

　　业绩预喜的同时 ，A股铜板块延续近期反弹态势
。

　　截至8月14日收盘
，紫金矿业
、江西铜业、铜陵有色 、西部矿业悉数收红，其中高自产铜矿标的西部矿业涨幅达到2.31%；北方铜业小幅收跌 ，每股报13.59元；铜加工标的铜冠铜箔逆势大涨3.20%
，每股报123.05元。

　　值得注意的是，本轮铜资源股走强的节奏与期货盘面并不完全同步 。对此 ，周敏波在接受中新经纬采访时指出：“铜资源股走强核心在于上半年资源股一直处于调整过程中，估值已调整至低位；而商品端的铜价上半年一直以区间震荡走势为主；综合来看
，在铜价位于10万元/吨上方高位的背景下，本轮铜资源股走强核心源于低估值的短期行情催化
。”

　　据Wind ，铜板块自2025年末开启上行通道
，受铜价突破前期高点带动，2025年四季度至2026年初板块强势上行 ，紫金矿业
、西部矿业等拥有高自产铜矿的标的表现突出。

　　进入4至5月
，伴随铜价再度冲高，铜板块迎来第二波上涨 。但行情并未持续 ，8月上旬板块迎来快速回调。8月13日
，受铜价高位获利了结及市场情绪波动影响，铜股集体重挫 ，江西铜业下跌4.54%、西部矿业下跌5.37% 、北方铜业下跌3.89%
、铜陵有色下跌3.17%
。

　　经历前期调整后
，当前铜板块估值已处于相对低位。这也是铜股能够在铜价横盘期间独立走强的核心逻辑之一 。

　　据东方证券7月21日发布的研报，当前铜板块的交易逻辑已逐步从预期向现实交易转变
。铜矿紧缺向精炼铜环节的传导或成为现实 ，铜板块有望迎来盈利上修和估值修复的共振。

　　中信证券在7月24日发布的研报指出，多重利好推动铜价再度冲击14000美元
，后续库存走低、供给扰动等核心驱动因素料仍将延续，中性假设下年内铜价有望冲击15000美元 。当前铜板块尚处于估值修复伊始 ，涨价预期的形成与市场情绪的改善将继续推动估值修复
。

　　但乐观预期之下
，风险同样不容忽视。对于“价稳股强 ”行情能否持续，周敏波建议关注两个核心指标：美伦铜价差变化与LME铜库存变化 。

　　“当前铜价的核心驱动在于美国囤铜导致的非美国地区现货偏紧 ，如果铜价因挤仓风险大幅抬升
，权益端（尤其是矿企）也有望受益于铜价上行带来的利润提振
。”周敏波说。

　　东方证券在上述研报中提到，需关注供给端超预期释放 、下游需求不及预期
、美联储鹰派超预期、地缘政治风险 、产量统计数据不准确的风险、假设条件变化影响测算结果等风险因素 。铜价虽处高位 ，但高位风险同样不容忽视
。

　　文：李自曼

（文章来源：中新经纬）