核心观点
本周A股行情：『1』 本周（8月17日-8月21日） ，A股市场震荡总结 ，主要宽基指数总体回调。全A指数下跌1.45% 。科创50跌幅靠前，下跌3.73% ，创业板指、中证1000也跌超2% 。『2』 从风格来看 ，本周大盘风格相对占优；成长风格跌幅靠前，金融和周期风格上涨。『3』 从行业来看 ，一级行业多数回调 。石油石化 、有色金属 、银行涨幅靠前 ，传媒、计算机 、综合跌幅靠前 。
本周资金流向：『1』 市场交投活跃度先升后降。本周日均成交额为22677亿元，较上周下降855.11亿元；日均换手率为1.5659%，较上周下降0.08个百分点 。『2』 截至周四 ，两融余额为26663.46亿元 ，较上周下降75.10亿元 。『3』 8月13日至19日，全球基金对A股净流量-1.62亿美元（前值-67.92亿美元）。其中 ，海外基金净流量1.76亿美元（前值-3.67亿美元）。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周下降1.98%至22.72倍 ，处于2010年以来90.17%分位数；PB(LF)估值下跌1.13%至1.87倍，处于2010年以来51.77%分位数 。全A股债利差为2.7168% ，位于3年滚动均值（3.2642%）-0.96倍标准差附近 ，处于2010年以来51.77%分位数水平 。
A股市场投资展望：当前外部不确定性尚未出清，仍是A股中期扰动源。地缘层面 ，美伊谈判尚未取得实质进展 ，美国正转向新的经济和贸易制裁，军事威慑并未解除 ，围绕霍尔木兹海峡的控制权与主权争议仍是双方博弈焦点 ，当前阶段油价仍然主要反映供给端地缘风险溢价 。货币政策层面，市场对美联储加息预期已有所降温，关注杰克逊霍尔年会上沃什表态对预期的边际影响 。本周长端美债收益率波动放大全球权益市场震荡 ，反映出海外财政供给扩张 、期限溢价抬升引发的主权债务风险溢价上行 ，叠加AI叙事担忧反复，科技板块受到短期冲击。内部重点观察政策信号 ，新型基建方向发力预期抬升 。8月21日国务院常务会议部署新一代通信网建设 ，“六张网 ”建设从顶层规划转向政策信号的进一步落地 。近期一线城市陆续下调购房门槛、优化公积金使用政策，稳增长信号释放。短期指数层面仍受海外波动 、筹码结构扰动而出现震荡反复 ，板块之间的博弈与再平衡持续 。但外部冲击更多体现为阶段性扰动 ，国内政策信号与产业主线逻辑并未动摇 。放眼三季度后半程，行情将以结构性轮动修复为主 ，建议围绕政策主线 、景气验证方向把握结构性机会。下周关注以下事件：『1』 海外宏观集中定价 ，美国二季度GDP二次估值、7月核心PCE与杰克逊霍尔年会主席演讲将相继落地；『2』 科技公司业绩验证，英伟达财报是观察全球AI资本开支预期延续情况的重要风向标；『3』 A股中报披露即将收官 ，或成为个股α密集释放的重要窗口 ，下周即将公布的工业企业利润数据给盈利修复提供总量刻度；『4』 产业层面关注2026文昌世界 航空航天论坛等 。
配置机会：关注一：景气成长验证主线，立足“六张网 ”建设新基建核心方向，聚焦业绩兑现度高的龙头标的 ，关注半导体及产业链、通信设备 、储能/电力配套 、人形机器人、商业航天等 。关注二：红利防御类资产 ，作为组合底仓对冲外部扰动，关注金融 、煤炭 、公用事业等。关注三：资源品与周期方向 ，全球宏观定价与供需格局驱动下的有色金属、基础化工行业 ，“六张网”大规模基建建设预期下的电网 、建材 、工程机械等环节。
风险提示
外部不确定性风险；政策不及预期风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整风险 。
正文
〖One〗、 本周行情回顾
（一）指数行情
本周（2026年8月17日-8月21日，下同） ，A股市场震荡总结 ，主要宽基指数总体回调 。全A指数下跌1.45%。科创50跌幅靠前，下跌3.73% ，创业板指 、中证1000也跌超2% ，上证指数跌幅较窄 。前期回调后产业涨价预期 、AI硬件景气叙事回归，叠加周末风险偏好修复 ，周一资金集中回流高弹性成长赛道 ，带动双创指数明显反弹 。但受美国长端国债收益率快速上行、全球科技资产同步调整的外部冲击，市场于周三出现单日明显回调，后半周进入缩量弱势修复阶段 ，全周主要指数最终收跌。
从风格来看 ，本周大盘风格相对占优，沪深300（-1.01%）表现优于中证1000（-2.16%）；五大风格指数中 ，成长风格跌幅靠前 ，消费 、稳定风格也录得下跌，而金融和周期风格上涨 。
从行业来看 ，本周一级行业多数回调 。涨幅靠前的三个行业分别为石油石化 、有色金属、银行 ，涨幅分别为5.44%、2.50% 、2.40%。传媒 、计算机、综合跌幅靠前 。
二级行业表现来看，本周收益率前五的行业依次是贵金属 、航运港口 、种植业、炼化及贸易 、油服工程；收益率靠后的行业依次是航天装备Ⅱ 、玻璃玻纤、电机Ⅱ 、影视院线 、风电设备 。
（二）资金流向
A股市场交投活跃度先升后降。本周日均成交额为22677亿元 ，较上周日均成交额下降855.11亿元；日均换手率为1.5659% ，较上周日均换手率下降0.08个百分点 。本周北向资金日均成交额为2980.22亿元，较上周日均成交额下降0.23亿元 。
截至8月20日（周四） ，两融余额为26663.46亿元 ，较上周下降75.10亿元。其中，融资余额为26395亿元，下降83.69亿元；融券余额为268.45亿元 ，上升8.58亿元。
按基金成立日统计 ，本周新成立基金49只，发行份额为179.46亿份 。其中 ，权益类基金（包括股票型基金和混合型基金）共有38只 ，发行份额120.04亿份，较上周上升74.36亿份 ，本周份额占比66.89% ，较上周上升1.44个百分点 。
按上市日期统计，本周IPO家数为4家 ，募集资金金额32.91亿元 ，再融资家数为11家，募集资金金额98.89亿元。
下周市场资金流出压力将较本周下降 。本周共有30家公司限售股陆续解禁 ，合计解禁11.86亿股 ，解禁总市值731.92亿元；下周（8月24日-8月30日）预计共有28家公司限售股陆续解禁，合计解禁11.00亿股，按8月21日收盘价计算 ，解禁总市值约为175.80亿元 。
根据EPFR对于全球基金资金流向的统计 ，8月13日至8月19日期间，全球基金对A股净流量-1.62亿美元（前值-67.92亿美元） ，净流出显著收窄。其中 ，海外基金净流量1.76亿美元（前值-3.67亿美元），包括海外主动型基金净流量0.37亿美元（前值-1.02亿美元）、海外被动型基金净流量1.41亿美元（前值-2.74亿美元） 。
结构上 ，以中国内地企业在全球范围内上市股票的口径 ，观察资金对于中国资产的行业配置偏好 。8月13日至8月19日期间，全球基金净流入科技行业 ，扭转了前两周的净流出态势 ，净流量为21.55亿美元（前值-15.45亿美元），同时净流入电信 、基础设施行业 ，净流量分别为2.60亿美元 、0.07亿美元；对医疗保健/生物技术净流出规模靠前 ，净流量为-7.46亿美元，其次为商品/材料、消费品行业。当周海外基金持续流入商品/材料、工业品行业，对基础设施 、房地产 、金融、能源等行业由净流出转为净流入；对科技行业净流出规模最大 ，但较前值继续收窄 ，净流量为-0.70亿美元（前值-0.86亿美元），消费品 、医疗保健/生物技术行业净流出规模也相对靠前 。
（三）估值变动
截至8月21日 ，全A指数PE(TTM)估值较上周下降1.98%至22.72倍 ，处于2010年以来90.17%分位数，处于历史较高水平；全A指数PB(LF)估值本周下跌1.13%至1.87倍 ，处于2010年以来51.77%分位数 ，处于历史中位水平 。
截至8月21日，10年期国债收益率为1.6839% ，较上周下行1.25BP。据此计算 ，8月21日，全A股债利差为2.7168% ，位于3年滚动均值（3.2642%）-0.96倍标准差附近 ，处于2010年以来51.77%分位数水平 。
从行业层面来看，本周31个一级行业中，8个行业市盈率估值上涨 。截至8月21日 ，从市盈率估值来看 ，共有15个行业估值高于2010年以来50%分位数，有12个行业的估值处于2010年以来20%-50%分位数区间 ，另外4个行业估值低于2010年以来20%分位数水平。其中 ，综合 、电子、通信的PE估值分位数较高，分别处于2010年以来96.63% 、94.16% 、89.55%分位数水平；非银金融、食品饮料 、美容护理的PE估值分位数较低 ，分别处于2010年以来0.57% 、11.36%、14.53%分位数水平。
〖Two〗 、 A股市场投资展望
当前外部层面不确定性尚未完全出清 ，仍是A股中期扰动源 。地缘层面，美伊谅解备忘录所设定的60天谈判窗口期已于8月17日到期 ，谈判尚未取得实质进展 ，美国正转向新的经济和贸易制裁，同时军事威慑并未解除 ，围绕霍尔木兹海峡的控制权与主权争议仍是双方博弈的焦点和潜在冲突爆发点 ，当前阶段油价仍然主要反映供给端地缘风险溢价 。货币政策层面，市场对美联储加息预期已有所降温，关注杰克逊霍尔年会上沃什表态对预期的边际影响。本周长端美债收益率波动放大全球权益市场震荡 ，反映出海外财政供给扩张 、期限溢价抬升引发的主权债务风险溢价上行 ，叠加AI叙事担忧反复，科技板块受到短期冲击 。往后看 ，海外流动性预期的反复预计仍将是影响全球风险偏好的中期扰动因素 。
内部重点观察政策信号 ，新型基建方向发力预期抬升。7月31日召开的国务院常务会议明确提出加快实施“十五五 ”规划确定的重大项目，扎实推进“六张网 ”规划建设 ，并围绕高质量建设新型电网和加快推进物流网建设作出部署 。会议指出 ，要高质量建设新型电网，加强统筹协调和政策支持 ，狠抓工程质量和安全生产 ，确保电网建设顺利推进，更好满足日益增长的用电需求 ，促进绿色低碳转型 。物流网方面 ，会议提出增强枢纽节点、骨干通道功能，完善城乡末端配送体系，推动跨区域跨方式物流规则标准衔接 ，扩大物流信息互联互通和共享开放 ，着力补短板、畅联通 、提能级。8月21日，国务院常务会议进一步部署新一代通信网建设 ，明确提出要坚持应用牵引 、适度超前 ，统筹推进基础网络、空间网络 、世界 网络 、融合网络建设 。值得关注的是，从4月28日中央政治局会议指明“六张网” ，到国常会专题听取督查情况汇报 ，“六张网 ”建设已从顶层规划转向政策信号的进一步落地 。结合7月经济数据来看，当前内需修复仍偏弱 ，近期一线城市陆续下调购房门槛、优化公积金使用政策 ，稳增长相关信号持续释放。
短期指数层面仍受海外波动 、筹码结构扰动而出现震荡反复，板块之间的博弈与再平衡持续 。但外部冲击更多体现为阶段性扰动 ，国内政策信号与产业主线逻辑并未动摇 。放眼三季度后半程 ，行情将以结构性轮动修复为主，建议围绕政策主线 、景气验证方向把握结构性机会。
下周来看，关注以下事件：『1』 海外宏观集中定价 ，美国二季度GDP二次估值、7月核心PCE与杰克逊霍尔年会主席演讲将相继落地 ，市场将重点捕捉美联储对后续利率路径 、通胀容忍度的表态，货币政策预期的边际变化将持续影响全球流动性；『2』 科技公司业绩验证 ，英伟达财报是观察全球AI资本开支预期延续情况的重要风向标 ，其业绩表现与资本开支指引直接影响全球AI算力 、存储芯片产业链的景气预期，对A股科技行情形成传导；『3』 A股中报披露即将收官 ，或成为个股α密集释放的重要窗口 ，下周即将公布的工业企业利润数据给盈利修复提供总量刻度；『4』 产业层面，2026文昌世界 航空航天论坛、2026深圳世界 通用人工智能产业博览会暨全球具身智能机器人产业博览会等将召开。
配置上 ，关注一：景气成长验证主线 ，重点跟踪英伟达财报与资本开支指引，立足“六张网 ”建设新基建核心方向 ，聚焦业绩兑现度高的龙头标的 ，关注半导体及产业链 、通信设备 、储能/电力配套、人形机器人、商业航天等 。关注二：红利防御类资产，作为组合底仓对冲外部扰动，关注金融 、煤炭 、公用事业等 。关注三：资源品与周期方向 ，全球宏观定价与供需格局驱动下的有色金属、基础化工行业 ，“六张网”大规模基建建设预期下的电网 、建材 、工程机械等环节。
〖Three〗、 风险提示
外部不确定性风险；政策不及预期风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整风险 。
（文章来源：银河证券）
