华安证券发布研报称，中国宏桥（01378）发布2026年上半年业绩。公司2026年上半年实现营业收入875.06亿元 ，同比+7.98%；实现净利润172.10亿元
，同比+39.23%；扣非后归母净利润162.32亿元，同比+12.21% 。华安证券维持其“买入”评级 ，预计公司2026-2028年归母净利润分别为342.76/351.95/368.89亿元（前值为257.91/276.86/292.39亿元
，考虑电解铝费用 上行上调），对应PE分别为5.99/5.84/5.57倍
。

　　华安证券主要观点如下：

　　铝价上行带动业绩增长

　　公司2026年上半年铝合金产品收入595.75亿元 ，同比+14.84%；氧化铝收入160.94亿元，同比-22.08%；铝合金加工产品收入103.95亿元
，同比+39.74%。量：2026H1公司铝合金产品销量281.1万吨，同比-3.3%；氧化铝销量691.7万吨 ，同比+8.6% 。价：2026H1公司铝合金产品平均销售均价21192元/吨
，同比+18.7%；氧化铝均价2327元/吨，同比-28.3%
。

　　持续回购增持 ，彰显发展信心

　　公司2026年上半年累计以52亿港元进行股份回购并完成注销
，持续优化股份结构，增厚每股收益 ，提升股东长期回报。2026年上半年控股股东宏桥控股合计增持公司股份4150万股
，彰显大股东对公司发展前景的坚定信心 。

　　投资建议

　　该行预计公司2026-2028年归母净利润分别为342.76/351.95/368.89亿元（前值为257.91/276.86/292.39亿元，考虑电解铝费用 上行上调） ，对应PE分别为5.99/5.84/5.57倍
，维持“买入 ”评级。

　　风险提示

　　铝价大幅波动；产能释放不及预期；能源及原材料费用 大幅波动；海外经营风险等
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